フェデラルファンド金利とレポ金利

共通点

• いずれも短期金融市場での資金調達コストを示す金利
• 金融政策や市場の流動性状況を把握する重要な指標

💰 FF金利（フェデラルファンド金利）

• 定義：米国の銀行間で、無担保で翌日物の資金を融通する際の金利
• 政策金利：FRBがFOMCで誘導目標レンジを設定し、米金融政策の中心的な指標
• 日本の対応指標：無担保コール翌日物レート
• 特徴：無担保取引のため、信用リスクを反映しやすい

📜 レポ金利

• 定義：債券を担保に資金を貸し借りする「レポ取引」で適用される金利
• 取引形態：
• ・「売り手」＝資金を調達するため一時的に債券を売却
• ・「買い手」＝資金を貸し出す代わりに債券を担保として受け取る
• ・後日、元本＋金利で買い戻す契約（リバース取引とセット）
• 特徴：担保付きのため信用リスクは低く、通常はFF金利より安定
• 計算要素：資金貸付金利 − 債券の品貸料（債券貸借料）
• 日本の位置づけ：無担保コール翌日物と並び、代表的な短期金利

📉 レポ金利の低下（2025年1月の事例）

• 背景：日銀の国債大量保有で債券需給が逼迫
• 結果：債券の品貸料が上昇 → レポ金利は低下
• 意味：金利引き上げ局面でも、需給ひっ迫が短期市場に異例のゆがみを生じることがある

✅ ポイント

• FF金利＝政策的に誘導される「無担保の短期金利」
• レポ金利＝市場需給に左右されやすい「担保付き短期金利」
• 両者の乖離は、金融政策の効果や市場の歪みを把握する上で注目される