金利差（主因）
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日米の金利差が拡大 → 円を売ってドルを持つ動きが強まる。
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米国の利下げ観測が後退している一方で、日本は利上げに慎重 → 円安継続の要因に。
日本の構造的な需給変化
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海外進出企業の利益の現地再投資 → 円への換金需要が減少。
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デジタル赤字（ITサービス輸入増）の拡大 → サービス収支の悪化 → 円売り圧力。
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新NISAによる海外投資拡大 → 円売り・ドル買いの要因。
外部要因・地政学リスク
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ウクライナ戦争・中東情勢・原油高 → 日本の貿易赤字拡大 → 円安圧力。
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資源輸入国としての日本は、原材料コスト上昇が為替に敏感。
日本銀行の金融政策
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長らく続いたマイナス金利政策・イールドカーブコントロールが円安要因。
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金融緩和の解除が遅れるとの観測 → 円の魅力低下につながる。
相互作用・市場のバランス
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為替介入が短期的に円高をもたらすことはあるが、根本的な流れを止めるには構造的対応が必要。
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貿易赤字＝円安要因、旅行黒字（インバウンド）＝円高要因として拮抗するケースも。
今後の見通し
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日銀の利上げや米国の利下げで金利差が縮小すれば、円高圧力が強まる可能性あり。
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ただし、構造的な需給変化（海外投資、企業の再投資、デジタル赤字など）が続く限り、円安の基調は簡単に反転しないとの見方も。
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